印度并购尽职调查：评估目标公司的合规问题

January 24, 2025 Posted by Chinese Desk Written by Melissa Cyrill Reading Time: < 1 minute

我们将探讨在印度进行交易的过程中可能发现的不合规行为及其对外国投资者的影响。

近年来，印度的并购及其他投资活动稳步增长。尽管印度政府致力于简化合规义务以促进营商便利性，但印度仍然是一个合规要求较高的司法管辖区。这可能会令习惯于较宽松监管环境的外国投资者感到意外。

对于考虑在印度市场与目标公司开展并购活动的外国投资者而言，并非所有不合规行为都会成为交易的障碍；其潜在影响可能因不合规的性质以及投资者对目标企业的未来计划而异。

根据彭博社报道，继前一年下降后，印度2024年的并购活动激增18.2%，总额达到969亿美元。这一数字包括正在进行、已完成和拟议中的交易。相比之下，2023年并购交易量下降了63.8%，总额为819亿美元。水泥、通信、医疗保健和房地产等关键行业的公司在推动2024年的复苏中发挥了重要作用。

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印度并购控制法规的修订

自2024年9月10日起，印度的并购控制框架发生了重大变化，新增了交易价值门槛（DVT）并修订了资产和营业额门槛。这些修订使印度的监管环境更加现代化，对从事交易的企业和顾问产生了深远影响。

交易价值门槛（DVT）的引入
向反垄断监管机构印度竞争委员会（CCI）通知的新标准包括：

– 交易的全球价值超过200亿印度卢比（约2.38亿美元）；

– 并且目标公司在印度有“实质性商业运营”（SBO）。

范围及适用性：适用于2024年9月10日之前签署的未决、已完成和拟议的交易。包括全球交易以及具有相互关联安排的交易。
实质性商业运营（SBO）
SBO标准包括：

– 商品总值（GMV）：全球GMV至少10%，且在印度超过50亿印度卢比（约6000万美元）。

– 营业额：全球营业额至少10%，且在印度超过50亿印度卢比（约6000万美元）。

– 数字领域的特定SBO：提供互联网服务或数字内容的实体，如果其年度平均业务用户中有10%位于印度，则满足SBO标准。

SBO评估包括过渡安排和未来考量，增加了合规的复杂性。
扩大通知义务
广泛的方法要求包括所有与交易相关的考量，增加了当事人为了避免监管风险而通知的可能性。
这可能加重CCI的案件负担并对预先咨询机制产生压力。
门槛和豁免的变化
资产和营业额门槛：修订后更关注可能引发竞争问题的交易。
微量豁免：扩展至涵盖所有交易形式，但不包括触发DVT的交易。
实质性影响和控制：
将“实质性影响”作为通知的触发因素进行编纂，扩大CCI对可能影响管理或战略决策的交易的管辖范围。

对企业的影响：

DVT为投资引入了重大监管障碍，特别是在数字领域，通过捕捉以前未受监管的交易。
增加的通知要求以及“实质性影响”等概念的模糊性可能导致不确定性，强调了CCI指导的重要性。
尽管扩展的门槛和豁免减少了中小企业的负担，但企业必须仔细评估并购交易以确保符合新法规。

印度交易中的不合规行为及其惩罚性影响

理解不合规行为的影响对有效解决这些问题至关重要。在印度的交易环境中，这些行为可以大致分类如下：

引发金钱罚款的不合规行为：这些行为涉及不同程度的经济处罚。例如，未任命常驻董事可能导致公司罚款高达30万印度卢比（约3500美元）以及每位董事罚款10万印度卢比（约1200美元）。在某些情况下，如未遵守登记要求导致的罚款每天累积，成本可能迅速攀升。尽管金钱罚款通常较容易管理，但当罚款无法提前确定时，可能会带来挑战。
导致监禁的不合规行为：某些法律规定对负责合规失败的董事或高管实施监禁。例如，未支付酬金贡献可能导致最高两年的监禁以及金钱罚款。尽管此类情况较为罕见，但外国投资者必须评估目标公司高管或高级管理人员面临的潜在监禁风险。
影响交易时间表的不合规行为：某些不合规行为，如未发行无纸化股票（demat）或未履行外汇管制报告要求，可能会实质性延迟交易完成。在此之前解决这些问题对避免时间表的中断至关重要。
影响未来业务计划的不合规行为：现有的不合规行为可能不会立即影响交易，但可能会阻碍未来的重组或调整计划。例如，如果存在未解决的外汇管制不合规问题，印度实体的间接转让可能面临挑战。

在印度交易过程中处理不合规行为的策略

有效管理不合规行为需要评估其对交易价值、时间表和未来业务目标的潜在影响。外国投资者可以根据不合规行为的性质和影响采取以下策略：

补救措施：不合规行为可以作为交易前条件或后续条件进行补救。例如，外汇管制报告义务可能最好由卖方在交易完成之前处理，以利用其对过去交易的熟悉度。
减少购买对价：如果金钱罚款可量化且可能实现，各方可以同意降低购买价格以弥补不合规行为。
在合同中协商特定赔偿条款：这些条款旨在保护买方免受披露后产生的特定问题的影响，并赔偿因已识别的不合规行为而造成的损失。这些条款通常包括金钱和时间限制以及最低门槛金额（微量条款），需要协商确定。
由买方承担风险：如果不合规行为较小或相关风险不太可能实现，买方可以选择承担风险并通过改进内部控制或管理措施来解决问题。